Situado en la parte norte de la ciudad de Lisboa, a unos 7 kilómetros del casco antiguo. Se encuentra en el centro de un complejo deportivo y de ocio denominado Alvalade XXI. Fué construido con motivo de la Eurocopa 2004, remplazando al adyacente antigüo estadio Alvalade. Es el tercer estadio con mayor capacidad de Portugal y está catalogado por la UEFA como ed élite (categoría 4), lo que le permite albergar finales europeas, como la Final de la copa de la UEFA de 2005. El nombre del estadio es en honor a José Alvalade, uno de los fundadores del club.

El estadio tiene una forma aerodinámica, similar a las olas del mar. Está en tonos amarillos y verdes. La fachada está hecha de azulejos geométricos dispuestos en varios patrones. Los asientos de las gradas también forman un mosaico, aunque solo se puede admirar cuando el estadio está vacío. El exterior del estadio tiene un aspecto moderno  dominado por una enormes estructuras encargadas de sujetar la cubierta. El interior esta diseñado con dos anillos ovalados, con una geometría  de graderío cada vez más vista, similar a San Mamés o al Turk Telekon Arena por ejemplo, dejando espacio en los laterales para los palcos VIPS.

Uno de los aspectos más discutibles es el colorido de los asientos, multicolor con franjas verdes, que no deja a nadie indiferente, para dar la sensación de que siempre hay gente. La mayor pega que se le puede poner a este estadio de nuevo como en los ejemplos en muchísimos estadios es la inexplicable distancia de la primera fila al césped. Una distancia en la que cabe el espacio de seguridad aparte de un anchísimo foso en el que puede hasta maniobrar un vehículo.